中集(ji)集(ji)團、振華港機、三一重工、安徽合力、滬東重機這些近來市場上的大(da)熱(re)點(dian)，在分(fen)析師(shi)的計算機里，都被(bei)分(fen)到了機械(xie)板塊。美(mei)林證券最近向客戶提交的研究報告中稱，中國機械(xie)、設備替(ti)代(dai)進口的國產化(hua)趨勢愈(yu)加(jia)明顯，這將推動國內相關產業發展。

銷售收入增速放慢

國信證券機械行(xing)業(ye)資深分(fen)(fen)析師郭(guo)亞凌(ling)認為，下半(ban)(ban)年隨著固定資產(chan)投資減(jian)速(su)(su)的影響顯(xian)現(xian)(xian)，機械行(xing)業(ye)增(zeng)速(su)(su)將(jiang)明(ming)顯(xian)回落(luo)，同時(shi)，子行(xing)業(ye)將(jiang)出現(xian)(xian)分(fen)(fen)化。他表(biao)示，上(shang)半(ban)(ban)年行(xing)業(ye)累(lei)計銷(xiao)售(shou)收入同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang) 27.91%，增(zeng)速(su)(su)同比(bi)(bi)下降(jiang) 9 個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)；同時(shi)由于(yu)成本上(shang)升，毛利率同比(bi)(bi)下降(jiang) 1 個百(bai)分(fen)(fen)點(dian)。在兩(liang)方面作用下，行(xing)業(ye)利潤出現(xian)(xian)明(ming)顯(xian)回落(luo)，其中(zhong)普通機械和(he)儀器(qi)儀表(biao)制(zhi)造(zao)業(ye)下降(jiang)幅度較大。

其中(zhong)集裝箱、軸承閥門(men)、電(dian)(dian)機(ji)、鍋爐制(zhi)造等子行業上半年繼續在(zai)景氣高(gao)位運行，累計利(li)(li)潤總額(e)增速均保持在(zai) 40% 以上；而專用儀(yi)器儀(yi)表、電(dian)(dian)子測量、計量器具、工程機(ji)械(xie)等則出現了銷售(shou)收入下降，利(li)(li)潤明顯下滑的(de)局面(mian)；不過，鐵路(lu)運輸設備、船舶制(zhi)造業是機(ji)械(xie)行業中(zhong)不多的(de)亮點。

郭亞凌預計，下(xia)(xia)半年機(ji)械行(xing)業(ye)將繼(ji)續(xu)(xu)處于下(xia)(xia)降通道之中(zhong)，全(quan)年增速約為 25%，同比下(xia)(xia)降 7 個百分點(dian)。部(bu)分景氣處于高(gao)位的子行(xing)業(ye)，如集(ji)裝箱(xiang)、軸承(cheng)、閥門(men)、電(dian)機(ji)、通用儀(yi)器(qi)儀(yi)表等(deng)，將面臨高(gao)位回(hui)落風險；而前期回(hui)落較大的子行(xing)業(ye)，如工程機(ji)械則有(you)望逐步趨穩(wen)；造船、鐵路運輸設備制造業(ye)則有(you)望繼(ji)續(xu)(xu)保持復蘇態勢。預計下(xia)(xia)半年隨著(zhu)鋼價的回(hui)落，行(xing)業(ye)毛利率有(you)望企穩(wen)或小(xiao)幅回(hui)升。

機械行(xing)業(ye)面(mian)臨(lin)著越(yue)來越(yue)大的(de)(de)成本上升(sheng)(sheng)壓力(li)，其原因在于鋼材、石油、電力(li)、交(jiao)通、人(ren)力(li)資(zi)源等價格的(de)(de)不(bu)斷上漲。由于收(shou)入增速放慢(man)，而成本上升(sheng)(sheng)，機械行(xing)業(ye)的(de)(de)毛利率出現明顯(xian)下降。

在收入增(zeng)速(su)(su)下降，毛利(li)率(lv)下降的(de)(de)背景下，行業(ye)(ye)利(li)潤增(zeng)速(su)(su)也(ye)出現明(ming)顯(xian)下降。前半年全行業(ye)(ye)利(li)潤增(zeng)速(su)(su)由去年同期(qi)的(de)(de) 124.17% 下降到 25.23%。其(qi)中(zhong)普通機械制(zhi)造業(ye)(ye)、專用設(she)備(bei)制(zhi)造業(ye)(ye)、儀器儀表設(she)備(bei)制(zhi)造業(ye)(ye)的(de)(de)利(li)潤總額增(zeng)速(su)(su)也(ye)由去年同期(qi)的(de)(de) 126.77%、88.39% 和 104.1% 分別下降到今年 5 月份的(de)(de) 32.58%、10.53% 和 17.96%，下滑幅度比較(jiao)明(ming)顯(xian)。

子行業景氣分化

在(zai)行業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)(ti)增(zeng)(zeng)速回落的(de)背(bei)景下，機(ji)械(xie)行業(ye)(ye)各子(zi)行業(ye)(ye)出現分化。根(gen)據前 5 個(ge)月的(de)統計(ji)數據，集裝(zhuang)箱、軸承及(ji)閥門(men)、農業(ye)(ye)機(ji)械(xie)、冶金礦山設備、電機(ji)、通用(yong)儀器(qi)(qi)儀表、鍋爐制造業(ye)(ye)繼續保(bao)持景氣(qi)高(gao)位，累計(ji)利潤(run)總(zong)額增(zeng)(zeng)速均保(bao)持在(zai) 40% 以上；而專用(yong)儀器(qi)(qi)儀表、電子(zi)測(ce)量、計(ji)量器(qi)(qi)具、工程機(ji)械(xie)等(deng)幾(ji)個(ge)子(zi)行業(ye)(ye)則出現了銷(xiao)售收入下降(jiang)，利潤(run)明(ming)顯下滑的(de)局面(mian)；在(zai)機(ji)械(xie)行業(ye)(ye)整(zheng)體(ti)(ti)景氣(qi)度下降(jiang)的(de)背(bei)景下，鐵(tie)路運(yun)輸設備、船舶制造業(ye)(ye)兩(liang)個(ge)子(zi)行業(ye)(ye)，由過去的(de)虧損轉為盈利，行業(ye)(ye)出現明(ming)顯復(fu)蘇跡(ji)象。

在機(ji)械行業內部，基礎(chu)件如承軸、閥門、通用零部件等是大部分(fen)機(ji)械設(she)備(bei)的(de)(de)上游行業，宏觀經濟或固定資(zi)產(chan)投資(zi)的(de)(de)減速首先將導(dao)致大型機(ji)械設(she)備(bei)需求的(de)(de)減速，然后(hou)再影響到(dao)其(qi)上游的(de)(de)基礎(chu)件行業，因此(ci)一(yi)般(ban)來講，基礎(chu)件的(de)(de)景(jing)(jing)氣變化(hua)要滯后(hou)于機(ji)械設(she)備(bei)的(de)(de)景(jing)(jing)氣變化(hua)。

郭亞凌表(biao)示，在機(ji)械(xie)全行業(ye)增速回落的背景下，預計上半年(nian)回落幅(fu)度較(jiao)大(da)的專用設(she)備制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)、儀(yi)器(qi)儀(yi)表(biao)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)和(he)交通(tong)運輸設(she)備制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)在下半年(nian)將趨于平穩；而受滯后(hou)效(xiao)應的影響(xiang)，普通(tong)機(ji)械(xie)制(zhi)造(zao)(zao)業(ye)（包括鍋(guo)爐、金(jin)屬加工(gong)機(ji)械(xie)、通(tong)用設(she)備、軸承(cheng)和(he)閥(fa)門、其他通(tong)用零(ling)部件）下半年(nian)回落幅(fu)度將加大(da)，將超過行業(ye)平均水(shui)平。

前期(qi)因滯(zhi)后等原因而(er)景氣(qi)仍處(chu)于高(gao)位(wei)的(de)(de)部分子行(xing)業(ye)(ye)(ye)如(ru)集裝箱、軸承(cheng)和閥門、電機(ji)和通(tong)用(yong)儀(yi)器儀(yi)表制造業(ye)(ye)(ye)持謹慎態度，預計上述(shu)子行(xing)業(ye)(ye)(ye)可(ke)能會(hui)在短期(qi)內到達景氣(qi)高(gao)點，然后將出現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)(cheng)度的(de)(de)回(hui)落(luo)。而(er)前期(qi)下(xia)降幅(fu)度較大的(de)(de)子行(xing)業(ye)(ye)(ye)如(ru)工程(cheng)(cheng)機(ji)械可(ke)能會(hui)因基數變小而(er)出現(xian)一(yi)定(ding)程(cheng)(cheng)度的(de)(de)回(hui)升。而(er)鐵路運(yun)輸設備(bei)和造船(chuan)業(ye)(ye)(ye)則有望繼續保持上升趨勢(shi)。